华兴并购报告:巨头并购出手谨慎 科技领域备受关注

时间:2020-03-08 来源:www.htjty.com.cn

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来源:华兴资本

在逐渐经历了最恐慌、最混乱的阶段后,如何与流行病下的不确定性共存成为企业思考的新课题。因此,站在黑天鹅频繁出现的年初,回顾2019年,我们不仅希望展示数字,还希望展示数字背后的趋势和方向。

在移动互联网普及率基本封顶的大趋势下,消费互联网的增长面临压力,工业互联网已经取代它成为一个新的舞台。谨慎的巨头在海外资产和技术上达成共识,国际市场成为下一个战略生态布局。伴随着科创办的快速登陆,a股市场也注入了一剂强心针。多元化交易产品将在2019年开始显现其锋芒,国内买断交易大幅增加,这给专注于成长期的私募机构带来了更多的想象空间。

我们相信流行病带来的阴霾只是暂时的,时代的潮流永远不会停止,机会将永远存在。我希望关于新经济市场中并购的报告将伴随你继续获得动力。

1。TMT行业并购数据概述

2019年中国TMT并购市场493笔并购交易,交易总额538亿美元。与2018年相比,2019年并购市场活动持续减少,交易金额、交易数量等各项指标均有所下降。与此同时,大规模交易的数量也在减少,2019年共有8笔交易,金额超过10亿美元,比2018年的12笔下降了33%。

2019中国a股M&A市场共有168笔M&A交易,比2018年下降了50%。交易总额为149亿美元,比2018年减少34%。自2018年下半年以来,为促进a股并购市场复苏,并购重组和再融资监管政策逐步放松。然而,一方面,在整体市场悲观情绪的影响下,买家相对谨慎。另一方面,高质量的目标更倾向于独立发展。特别是科学创新委员会的引入,为高质量企业进入国内资本市场带来了新的渠道。2019年,M&Aa股市场仍处于低迷状态。

2。巨人行动谨慎,海外资产和技术备受关注。

互联网巨头在2019年行动相对谨慎,但它仍然是TMT行业并购和投融资交易的主要资金提供者。国内资本开始追逐海外资产。全球音乐、围棋、佩蒂姆、乌丹等。今年分别完成了大规模融资。此外,M&A交易的产品类型逐渐多样化,管道、收购、私有化和其他交易类型出现在M&A交易的前20名。

BATJ和其他互联网巨头将继续跟进热点地区,围绕自己的商业优势进行生态布局。2019年,科技、金融、娱乐/内容、电子商务/零售等行业仍将是互联网巨头们关注的焦点。其中,科技是巨人的投资热点。2019年,BATJTMD占科技交易的32%,远远超过其他行业。

除了技术,腾讯和阿里都专注于财务方向。此外,腾讯更专注于娱乐和内容领域,而阿里则专注于物流和其他领域。从投资速度来看,以阿里和腾讯为例,阿里第一季度的项目数量占全年项目总数的近50%。虽然后三个季度的绝对值与第一季度相比大幅下降,但项目数量在后三个季度仍呈现出逐月增长的趋势。另一方面,腾讯全年项目数量稳步增长,下半年增加了科技、娱乐/内容等领域的投资。

1。交通已经达到了极限。r

在流量红利消退、市场接近饱和的背景下,移动互联网企业应摒弃传统的流量思维,着力提升精细化运营能力和产品创新能力,这将成为移动互联网企业突破的关键。随着消费互联网增速放缓,一级市场的投资和融资将变得更加谨慎。消费互联网公司将改变他们在资本市场的思维,并接受战略投资者的整合和并购作为新的选择。

2019年一级市场的资本端将继续收紧,使得消费互联网行业的现有公司更难筹集资金。今年,消费者互联网行业融资的交易数量和金额均出现下降,这也是近三年来交易量首次出现下降趋势。

投资者的行动越来越谨慎,更加关注消费者互联网公司的商业模式能否通过,以及他们微调现有流量的能力。一些行业在2019年面临巨大挑战,因为从商业模式中获取利润存在长期困难。在新皇冠病毒疫情的影响下,以线下模式为主的旅游、线下零售、线下教育和餐饮品牌等消费互联网行业也受到冲击,面临现金流紧张和融资受阻的困境。

在整体艰难的融资环境下,消费网络股票的公司的生存面临着更大的挑战。

在2018年获得融资的消费者互联网公司中,2019年仍成功融资的公司比例仅为15.06%,为三年来最低。从2016年到2019年,消费者互联网公司从上次融资开始的融资时间逐年增加。到2019年,今年接受融资的消费者互联网公司中,超过一半的公司距离上次融资时间已近一年半。

2。转变观念,拥抱战略投资和并购整合

为了打破资金流动有限和保守的瓶颈,消费互联网企业可以选择引入战略投资者和并购整合来实现价值提升。

通过引入战略投资者,消费互联网企业可以更平稳地获得流量和内容等上下游资源。一方面,它有助于降低资源获取成本,优化商业模式,从而提高盈利能力,另一方面,它有助于企业探索新的业务领域和收入增长点。从2016年到2019年,战略投资交易在消费者互联网融资交易中的比例持续上升。到2019年,超过20%的融资交易将有战略投资者。

其中,互联网巨头拥有最广泛的用户群,拥有最丰富的商业场景和用户数据,是消费互联网领域的重要战略投资者。面对增长的压力,互联网巨头也在积极投资并购与其主营业务相关的公司,以补充其细分用户并扩展其应用场景。

仅仅通过烧钱很难吸引大亨们流动资产来扩大规模。这位大亨可以亲自出马,依靠自己的流动优势和财务实力达到后期阶段。只有具备不可替代或稀缺能力的公司才能为巨头创造价值,如特定领域的固含量积累、新兴市场的大量高粘度用户以及高效的产品运营能力。

通过并购整合同一行业或上下游的资产,消费者互联网企业一方面可以扩大规模效应,削弱竞争导致的价格战对商业模式的扭曲。另一方面,它可以补充产业链,提高产品能力。2019年,消费互联网领域的大规模并购将主要由区域场景的扩展和供应链补充驱动。

1。工业互联网已经成为一级市场关注的焦点。与消费者互联网不同,龙头企业获得大量融资。

工业互联网面向企业级客户,产品和服务门槛高,生产流程复杂。它具有离子的特性

随着工业互联网成为一级市场新的关注焦点,资本的马太效应带来了工业互联网龙头企业的快速发展。越来越多的子电路如工业B2B、企业服务、人工智能、物流等相继受到资本青睐,龙头企业获得了大量融资。在2019年超过3亿美元的融资交易中,工业互联网交易的数量和比例是近年来最高的。

工业互联网作为一个资本密集型行业,在人才招聘、客户获取和行业整合方面需要资本支持。在获得大量融资后,龙头企业将加快业务发展,并建立有效的竞争壁垒与腰企抗衡。

2。并购整合的规模扩张是龙头企业的典型发展模式。

工业互联网领域通常从产业链的节点或细分开始,逐渐扩展到更多的产业链环节和应用场景。因此,并购整合是一种自然的需求。

以美国总部基准公司为例。领先的企业服务提供商Salesforce通过持续的合并和收购不断提高其技术能力和产品类别。

同样,食品供应商Sysco通过兼并和收购扩大了其地理覆盖面并打开了产业链。

Head Enterprises通过大额融资获得了充足的资金支持,存在一定的股权溢价和业绩压力。因此,他们被激励通过收购来扩大企业规模和实现绩效目标。

在M&A 1.0时代,企业通过合并类似项目和提高定价能力来消除竞争。进入M&A 2.0时代,企业的M&A理念更加开放。工业互联网公司收购产业链中的上下游企业,实现对客户的收购和产品能力的提高,有更多的机会巩固价值的“护城河”,实现1 12的协同效应。

3。一些工业互联网领域的龙头企业将有更多的并购整合机会。

企业服务领域:企业服务行业的客户积累和新产品的研发都需要时间,所以内生增长率相对较低。在巩固业务的基础上,总公司可以开始考虑合并和整合的机会。例如,通过收购同业公司来消除竞争、获取客户,通过收购相关产品来实现产品叠加和客户交叉销售,通过收购技术团队来提升特定的技术能力等。

物流领域:物流领域存在网络效应。每一个子轨道都通过并购基本实现了轨道内的整合,出现了区域龙头企业。在未来,区域扩张可以通过收购实现,或者产业链中其他物流环节的能力可以得到补充。

B2B领域:一些在国民经济中占有较高比重的行业,如工业、钢铁、纺织等领域,已经出现了龙头企业。由于B2B需要大量的资本来运作,因此总部企业通常具有先发优势,并在行业中拥有相对稳定的地位。它可以通过收购上下游产业链公司来增强行业整合能力,并收购技术公司来增强整个行业的数字化和智能化改造能力。

1。互联网巨头正在走向国际化,技术和金融已经成为一个关键方向。

随着国内流量逐渐见顶,市场竞争加剧,近年来中国互联网巨头继续向海外市场扩张,腾讯、阿里等巨头的国际业务高速发展。

一方面,这位大亨通过投资和收购海外优质目标,迅速复制和学习了海外相关子行业的技术能力,并以较低的成本迅速覆盖了当地市场。另一方面,巨头们积累了国内经验,输出了国内运营经验,实现了业务领域的大规模扩张。

具体来说,腾讯是投资海外目标最活跃的巨头之一,

在科技分支领域,企业服务仍然是巨头们共同关注的焦点。此外,阿里和腾讯结合各自的业务拓展了不同的领域,如虚拟现实/现实和人工智能。从地区的角度来看,科技相对先进的美国和欧洲是巨人的焦点。

2019,阿里进行了8笔海外科技投资交易,智能广告营销、虚拟现实/现实和智能数据处理成为关注的焦点。阿里通过收购这些海外目标并快速学习复制相关能力,可以分别与自己的广告平台、线下零售业务和云计算相结合。一方面,阿里可以提升自身的技术优势壁垒,另一方面,它可以将其运营经验输出到外部世界,并通过全球基础设施的建设,进一步提升其核心业务的海外扩张效率。在地区层面,阿里在科技领域的主要分布区域包括德国、香港、以色列等。

相比之下,腾讯在技术的国际扩张方面更加积极,2019年有10笔投资交易,比2018年增长了150%。腾讯的海外科技分销也更加多元化和分散化,人工智能、企业服务、智能硬件等领域都吸引了腾讯对赛马场的关注。从区域来看,腾讯的主要分销区域包括英国、美国和印度。

3。金融领域:海外支付金融资产受到巨头青睐。

随着今年国内金融市场总体环境的变化,包括政策的收紧和竞争压力的加大,中国的离岸金融变得更加频繁和密集。其中,经验和模式将被复制到海外市场,拓展国际业务将成为各大巨头和金融平台业务拓展的核心战略。此外,全球电子商务平台的兴起进一步加剧了消费与全球供给之间的跨境支付核心矛盾,推动了跨境支付服务的发展,为中国企业开展国际业务拓展带来了更多机遇和可能性。

在巨人的国际化战略中,渠道和用户流是其收购的重点,而支付是直接建立渠道和批量获得初始用户的最有效方式。因此,巨人在进行金融国际化布局时往往选择支付作为起点。其中,由于网络基础设施的后期完善,东南亚已经成为巨人拓展业务的重点地区。此外,自2018年以来逐渐放松监管的英国和德国等欧洲地区也受到了这些巨头的持续关注。

阿里的金融国际化扩张战略专注于支付。2019年,阿里投资了6个海外财务目标,4笔支付资产交易,占66.7%。在金融领域,阿里通过参与当地支付企业或与当地支付企业的战略合作,输出技术、数据管理和控风经验,并与自身的电子商务核心业务发挥协同作用,实现支付和电子商务的相互分流,从而将商业模式复制到世界各地。除了支付领域,阿里关注的领域也与他自己的电子商务和金融业务密切相关。在地区层面,阿里的金融业主要分布在东南亚、欧洲(如英国)、香港、台湾等地。

与阿里相比,腾讯的海外金融投资仍然以支付为主,但更加多元化。2019年,腾讯共投资海外金融9项,其中支付交易4项,占44.4%。目前,腾讯的主要金融国际化是支付及相关衍生业务。通过跨境支付拓展、微信支付海外本地化和支付平台开放三条途径实现国际扩张,实现了以支付、财务管理、证券和创新金融为核心的国际金融化战略。从区域来看,2019年腾讯的主要分销区域包括东南亚、南美和欧洲。

4。其余的互联网巨头都在根据自己的业务范围进行扩张,并积极开展实习

拥有自身技术壁垒的海外目标已成为巨头们的热点。2019年,海外高科技和金融技术目标将成为巨人投资的绝对焦点。一方面,巨头们将通过并购迅速获得技术优势,抢占市场竞争时间。另一方面,这位大亨通过不断改进底层技术框架,为上层商业模式的建立奠定了基础。

在本地市场具有明显客户资源优势的资产将会受到巨人的额外关注。快速占领当地市场是大型投资并购的主要核心目标之一。通过投资和收购当地的大公司,可以迅速获得当地的流动资源。一方面,它可以有效地将操作经验大规模输出到外部。另一方面,它可以为其他业务的国际化扩大储蓄流资源,为未来的业务间转移打下良好的基础。

1。国内收购市场近年来稳步发展。新的经济企业已经进入投资者的视线。

2019年国内市场金融投资者发起的买断交易244笔,交易金额398亿美元,较2017年的352亿美元增长13%,占M&A市场交易总额的14%,2017年为9%。

从行业角度来看,互联网、高科技、连锁零售等新经济领域已经进入收购基金的视野。

2。一级市场的质量目标很少。私募股权机构正处于从增长到收购的过渡阶段。

伴随着行业增长的普遍下滑,自2019年以来,传统私募股权机构在一级市场的投资目标越来越少,退出面临一定的挑战,促使私募股权机构从成长型基金向买断型基金转型。

2019年,私募股权投资项目的数量和金额大幅下降。在当前的市场环境下,符合私募股权机构要求的现金流好、利润高、估值相对合理的资产相对稀缺,导致私募股权出售频率和金额下降。与此同时,私募股权投资项目的融资和退出也面临着挑战。

投资项目融资和退出的挑战,促使私募股权机构转变观念。在当前优质资产减少的市场环境下,买断产品可以帮助私募股权机构解决投资安全和出资问题。借助行业内私募股权机构资本的积累和被投资企业的整合机会,收购产品还可以进一步促进资源激活和协同效应。此外,买断产品可以通过杠杆的运用带来更高的回报,从而解决由于优质项目的减少而导致的私募股权机构纯股权投资回报有限的问题。

3。从卖方的角度看,宏观市场环境和企业内部因素催生了买断交易

自2017年以来,中国股票的首次公开发行业绩一直不佳,首次公开发行的比例在上市首日有所上升。此外,两地中国股票的首次公开募股收盘价低于首次公开募股价格的比率仍然很高。在许多宏观背景的不确定性下,创始团队和股东开始考虑公开市场之外的退出渠道,买断也将是一个潜在的退出渠道。

就资产本身而言,随着公司的发展壮大,公司治理、股东退出意愿以及核心创始人的继承可能会发生巨大变化。在这种背景下,一些股东和创始团队进一步选择将买断作为一种退出方式。特别是受2020年疫情的影响,一些线下餐饮和零售业态将受到很大影响,这有望打破原本不愿销售的情绪。管理层或创始人可能会寻求更直接有效的销售方案。

1。科学创新板:为国内科技创新企业提供更好的退出渠道

科学创新板为国内资产市场提供差异化的上市标准。财务指标允许尚未盈利或累计未弥补亏损的企业上市,有利于打破现有的估值体系。从结构上看,持有红筹股或不同权利的公司

2019年12月6日,科创板上市公司华兴源创发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式购买苏州欧立通自动化科技有限公司100%的股权,交易金额为11.5亿元,成为科创板第一笔并购重组交易,具有一定的示范意义,预计未来将有更多科创企业通过重组方式曲线登陆资本市场。

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责任编辑:张海营